評価額は360億ドルも急落した。テムに襲われたSHEINはアマゾンを作ろうとしている？

経済不況の中、悲観的な市場予想があらゆる階層に浸透している。ファストファッションの海外進出という神話を生み出したSHEINも、寒さによるダメージは避けられなかった。

2022年4月、SHEINの評価額が1000億ドルに達したというニュースが業界に波紋を巻き起こした。当時、同社はザラの親会社とH&Mを合わせた評価額を上回る自社の評価額に基づき、10億ドルの資金調達を目指していた。

2013年、SHEINはウェディングドレス事業を断念し、利益を上げるために海外のファストファッション事業に転向した。すぐに資金を集め、500万ドルのシリーズA資金調達を獲得しました。当時、SHEINの評価額はわずか2,500万ドルでした。

その後7年間で資金援助者が殺到し、 SHEINの評価額は2020年に150億ドルに急上昇した。感染症の流行により越境ECブームが加速する中、休眠状態から成長を続けてきたSHEINは徐々にその神秘のベールを脱いだ。わずか2年足らずで、その評価額は1,000億ドルにまで急上昇した。

しかし、好景気のピークを過ぎると景気が落ち込むという現象は必ず起こります。わずか8か月で、SHEINの評価額は急落した。

フィナンシャル・タイムズによると、SHEINは現在、アブダビの政府系ファンドであるムバダラ、ベンチャーキャピタル・グループのセコイア・チャイナ、プライベート・エクイティ・グループのジェネラル・アトランティックが主導する最大30億ポンドの資金調達を交渉中だという。今回の新たな資金調達により、SHEINの評価額は640億米ドルに大幅に減少することになる。

実際、SHEINの評価額が急落する兆候は早くからあった。昨年7月、事情に詳しい関係者らは、SHEINの成長鈍化を懸念し、一部の株主が新規株式公開前に株式を売却する計画を立てていることを明らかにした。この私募により、SHEIN株の売却を検討していた投資家はSHEINの市場価値を再評価することになり、評価額が30%下落する可能性がある。

一方、マクロ経済の低迷や消費市場の低迷などにより成長危機が生じている一方、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げにより市場資金が減少する事態も生じている。二重の圧力により、企業株価の下落と資金調達の困難が日常的な現象となっている。

これは最先端の科学技術企業の動向からも見て取れます。資金不足と将来の発展に対する不確実性の高まりにより、シリコンバレーはレイオフの嵐に見舞われている。 TwitterやMetaなどの大企業は、マクロ環境の微妙な変化をいち早く察知し、コスト削減や事業の縮小に着手した。

他の電子商取引の同業他社を見ると、アマゾンの時価総額は2022年に8,340.6億ドル減少し、50％以上減少し、ピンドゥオドゥオの時価総額も2021年2月のピーク時の2,400億ドルから約1,000億ドルに半減した。

このため、SHEIN の障害は全体的な環境下では避けられない結果であると言えます。

一方、パンデミック後の2年間で爆発的な成長を遂げてきたSHEINは、成長鈍化というジレンマに直面せざるを得ない。多方面からの課題に直面しているが、十分な財政支援があれば、ビジネスモデルのアップグレードと変革が差し迫っている。

したがって、SHEIN は今後、資金調達価格を下げ、その後の事業展開を支援するためにさらなる資本の傘を求める必要があります。

突然のピンドゥオドゥオテムの出現により、SHEINは危険信号を察知した。

SHEINの評価額は、当初の2,500万ドルからピーク時には1,000億ドルにまで拡大したが、これは低価格戦略、トラフィックマーケティング、柔軟なサプライチェーンモデルという3つの勝利の魔法の武器と切り離せないものである。

SHEINの海外ファストファッション哲学は業界ではずっと前から徹底的に分析されてきたが、波のように押し寄せてきた弟子たちは、それに追いついて模倣する過程で、方向性を見出せないことが多い。突如現れたPinduoduoは、明らかにSHEINの成功の真髄を突いている。

ビジネスモデル的には、TemuとSHEINは似ています。また、消費潜在力が最も大きい米国市場を起点に、低価格戦略を基礎に据え、ファストファッションの婦人服カテゴリーに注力し、プラットフォーム上で統一された配送運営モデルを実装しています。

マーケティング戦略に関しては、どちらもソーシャル メディアの分裂とトラフィックの転換に重点を置いています。開始後1か月で、Temuのパブリックドメイントラフィック獲得とコンテンツ配信予算は10億人民元に達した。 2大ソーシャルメディアプラットフォームであるInstagramとFacebookは、トラフィック貢献シェアの30%を占め、最も重要なトラフィックチャネルとなりました。

後方戦闘力配置に関しては、Temu は SHEIN の選手を引き抜く戦略を採用しました。彼らは一方では高給でSHEINの従業員を引き抜き、他方ではSHEINのサプライチェーンの中核である広州番禺に侵入し、SHEINのサプライヤーに和解の手を差し伸べた。業界報道によると、一部のサプライヤーはTemuに製品を供給したことでSHEINから数十万元の罰金を科されたという。

同様の戦術を使っているTemuは、発売当初に強力な攻撃を仕掛け、わずか1か月で米国のショッピングアプリのダウンロードリストでトップに立った。低価格の補助金とバイラルマーケティングの支援により、そのトラフィックは飛躍的に増加しました。

テムの現在の規模はSHEINの根深い基盤を揺るがすほどではないが、両社の競争路線が高度に重複していることから、SHEINが危機感を抱かずにはいられない。それだけでなく、Temu の低価格戦略はより強力かつ効果的であり、さらに重要なのは、SHEIN の高成長路線における最大の弱点である利益を突いていることです。

データによると、 SHEINの2021年の純利益率は約6％でした。 2022年上半期には、調達コストが35％増加したため、利益はさらに減少しました。競合他社と比較すると、ザラの親会社インディテックスの純利益率は約11.7％、ナイキは約12.9％である。 SHEINの収益性レベルは業界内でも下位レベルにあると言える。

SHEINは昨年初め、平均取引額（ATV）の増加と利益率の最適化という2つの主要目標を設定しました。 2022年上半期現在、SHEINのATVの世界市場での価格は75ドルであるが、過去3年間はそれぞれ50ドル、60ドル、70ドルであった。しかし、値上げでは利益率の低さという根本的な問題は解決できなかったことが判明した。

疫病の配当が始まった2020年、SHEINの収益成長率は250％まで急上昇したが、2年目には60％まで急落した。成長がボトルネックに遭遇した時期に、SHEIN の利益率が継続的に低下したことで、収益性が不十分になり、事業の健全な長期的発展を支えることが困難になるという潜在的な危険も生じました。資本市場にフィードバックすると、1,000億ドルの評価額という期待に応えるのは当然困難です。

SHEINは利益率の低さとTemuやTikTokなどのライバルからの相次ぐ攻撃により、下位市場での地位を守るという課題にも直面しており、変革はほぼ差し迫っている。

市場の拡大やサプライチェーンの改善への多額の投資から、事業の拡大やサードパーティプラットフォームモデルのテストまで、これらはすべてSHEINが現在の苦境を解決するために行った措置です。しかし、これには間違いなく莫大な財政支援が必要です。評価額が縮小しても、市場の冷え込みにもかかわらず、資金調達チャネルから前進する力をつけることが必要です。